進(jìn)入12月，在兩個重要會議即將召開之前，市場普遍看漲的情緒較為明顯。特別是政治局會議結(jié)束后，宏觀政策超出了市場預(yù)期，推動鐵礦石價格大幅上漲，I2501合約從793攀升至832.5。

然而，隨著兩個會議的結(jié)束，市場情緒逐漸減弱。同時，河北地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)措施有所收緊，導(dǎo)致邯鄲、石家莊、滄州等地的多家鋼廠進(jìn)行高爐停爐檢修。此外，臨近年末，部分鋼廠開始實施年度檢修計劃，這一系列因素導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量明顯下滑，進(jìn)而拖累鐵礦石價格從高位回落至約770。

12月下旬礦價走勢如何？還有反彈的機(jī)會么？

首先看下鐵礦石的基本面的情況。

供應(yīng)方面來看：根據(jù)往年數(shù)據(jù)，12月雖然進(jìn)入發(fā)運(yùn)淡季，但極端天氣的影響剛剛開始，對發(fā)運(yùn)量的影響相對較小。然而，由于12月是部分礦山的財年末，礦山可能會在年終進(jìn)行沖量操作。

此外，近年來國內(nèi)春節(jié)多在1月底至2月初，一些以購買美元貨物為主的長協(xié)鋼廠可能會提前采購。雖然今年12月上旬，受澳洲和巴西北部持續(xù)暴雨以及巴西無地農(nóng)民封鎖鐵路等因素的影響，12月中上旬的發(fā)運(yùn)波動較大。但預(yù)計下旬會回升至高位，從整個12月來看，發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅增加的可能性仍然存在。

需求方面來看：12月由于鋼廠年度檢修和環(huán)保限產(chǎn)措施的影響，高爐檢修數(shù)量持續(xù)增加，這將導(dǎo)致鐵水整體產(chǎn)量顯著下滑。據(jù)SMM目前數(shù)據(jù)來看，預(yù)計12月高爐檢修影響的鐵水產(chǎn)量減少將達(dá)到776萬噸，比11月增加182萬噸，顯示出12月鐵水供給的顯著減少。

在此背景下，以現(xiàn)貨采購為主的鋼廠尚未開始實質(zhì)性補(bǔ)庫，因此預(yù)計鐵礦石需求量將大幅下降。

綜合來看，鐵礦石目前基本面偏弱。未來鋼廠高爐仍有年檢的計劃。另外河北環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束時間也要到月底。整體看鐵水產(chǎn)量仍有下滑的空間。但供應(yīng)端，除了同比高3000多萬噸的庫存外，未來兩周鐵礦石發(fā)運(yùn)量仍有增長的空間。這種供應(yīng)過剩、需求疲軟的局面將繼續(xù)存在。

產(chǎn)業(yè)端來看，雖然今年整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，但臨近年末，需求不可避免地會持續(xù)下滑。目前市場的冬儲意愿較弱，鋼廠的庫存壓力預(yù)計將增大，供需矛盾可能加劇。

因此，從基本面上看，鐵礦石仍有走弱的預(yù)期。在宏觀層面，12月下旬*的利好因素可能是降準(zhǔn)和降息，即使這些措施落實，對市場的短期影響也有限。SMM預(yù)計不會對于鐵礦石價格造成較大干擾。

綜上所述，SMM認(rèn)為12月下旬鐵礦石價格難有反彈機(jī)會，預(yù)計將繼續(xù)在當(dāng)前偏弱震蕩的區(qū)間內(nèi)波動，仍有一定下行空間。